Sanzioni amministrative Consob: i tempi di notifica

Ordinanza di Cassazione Civile Sez. 2 Num. 34465 Anno 2023

Civile Ord. Sez. 2 Num. 34465 Anno 2023

Presidente: COGNOME

Relatore: COGNOME NOME

Data pubblicazione: 11/12/2023

ORDINANZA

sul ricorso iscritto al n. 31257/2019 R.G. proposto da: RAGIONE_SOCIALE– – RAGIONE_SOCIALE, elettivamente domiciliata in INDIRIZZO, presso lo studi o RAGIONE_SOCIALE‘avvocato COGNOME NOME che lo rappresenta e difende unitamente all’avvocato COGNOME NOME

– ricorrente-

contro

COGNOME NOME, elettivamente domiciliato in ROMA, INDIRIZZO, presso lo stud io RAGIONE_SOCIALE‘avvocato COGNOME NOME, che lo rappresenta e difende unitamente all’avvocato prof. COGNOME NOME;

– controricorrente- avverso la SENTENZA RAGIONE_SOCIALEa CORTE D’APPELLO FIRENZE n. 566/2019 depositata l’ 11/03/2019.

Udita la relazione svolta nella camera di consiglio del 06/02/2023 dal Consigliere NOME COGNOME.

RILEVATO CHE:

NOME COGNOME depositava ricorso in opposizione presso la Corte d’Appello di Firenze, ex art. 195 d.lgs. 24 febbraio 1998, n. 58 (T.U.F.), per l’annullamento RAGIONE_SOCIALEa delibera n. 20067 adottata il 12.07.2017 dalla RAGIONE_SOCIALE (‘RAGIONE_SOCIALE‘) con la quale, ai sensi RAGIONE_SOCIALE‘art. 190 T.U.F., le era stata inflitta sanzione ammi nistrativa pecuniaria pari ad €4 5.000,00, per la violazione RAGIONE_SOCIALE‘art. 21, comma 1, lett. a), T.U.F. e RAGIONE_SOCIALE‘art. 40 RAGIONE_SOCIALEa delibera RAGIONE_SOCIALE n. 16190 del 29.1 0.2007 (‘Regolamento I ntermediari’) , per avere la RAGIONE_SOCIALE RAGIONE_SOCIALE RAGIONE_SOCIALE‘RAGIONE_SOCIALE e del RAGIONE_SOCIALE RAGIONE_SOCIALE RAGIONE_SOCIALE RAGIONE_SOCIALERAGIONE_SOCIALERAGIONE_SOCIALE omesso qualsivoglia iniziativa finalizzata a garantire un’idonea, coerente ed aggiornata mappatura dei propri strumenti finanziari, tradottasi nell’assenza di effettività RAGIONE_SOCIALEe misure previste per lo svolgimento RAGIONE_SOCIALEa verifica di adeguatezza dei titoli di propria emissione rispetto ai bisogni e alle esigenze RAGIONE_SOCIALEa clientela servita. A sostegno RAGIONE_SOCIALEa sua pretesa, l’opponente esponeva che: la sanzione gli era stata inflitta nella sua qualità di Vice Presidente Vicario del Consiglio di Amministrazione e Membro del Comitato Esecutivo di RAGIONE_SOCIALE; il provvedimento deve ritenersi illegittimo, in quanto emesso all’esito di un procedimento di contestazione iniziato tardivamente e fuori dai termini consentiti sia dal T.U.F. sia dal Regolamento Intermediari, tenuto conto anche dei normali tempi accordati per la valutazione degli elementi acquisiti, quantificabili nella misura di due/tre mesi; le condotte contestate e sanzionate erano insussistenti e non imputabili; la sanzione in concreto irrogata era sproporzionata.
L a Corte d’Appello di Firenze, in accoglimento RAGIONE_SOCIALE‘o pposizione, con sentenza n. 566/2019 annullava la predetta delibera, condannando la RAGIONE_SOCIALE alle spese di giudizio. Osservava la Corte:

-sin dal dicembre 2013 la RAGIONE_SOCIALE d’Italia aveva dato notizia alla RAGIONE_SOCIALE che l’ispezione da questa iniziata presso RAGIONE_SOCIALE nell’ottobre del medesimo anno aveva dato ádito a rilievi ed iniziative di vigilanza, posto che l’ispezione si era chiusa con un giudizi o palesemente sfavorevole;

nel marzo 2014 RAGIONE_SOCIALE aveva inviato alla RAGIONE_SOCIALE una relazione che, laddove ritenuta non coerente con i rilievi mossi da RAGIONE_SOCIALE d’Italia, avrebbe dovuto imporre già da quella data l’instaurazione RAGIONE_SOCIALEa procedura sanzionatoria, di fatto poi avviata solo nell’ ottobre 2016;

resta inspiegabile l’affermazione per cui solo nel maggio 2016 la RAGIONE_SOCIALE ebbe contezza RAGIONE_SOCIALEa reale gravità RAGIONE_SOCIALEa situazione RAGIONE_SOCIALEa banca, essendo chiaro che -a séguito RAGIONE_SOCIALE‘ispezione di RAGIONE_SOCIALE d’Italia del 2013 -sin da quel momento (o al più tardi dal marzo 2014) si doveva iniziare un’indagine sulla trasparenza e veridicità RAGIONE_SOCIALE‘offerta al pubblico RAGIONE_SOCIALEe azioni di aumento di capitale emesse da RAGIONE_SOCIALE.

Avverso detta sentenza proponeva ricorso per Cassazione la RAGIONE_SOCIALE, affidandolo a cinque motivi.

Si difendeva con controricorso NOME COGNOME.

In prossimità RAGIONE_SOCIALE‘adunanza entrambe le parti depositavano memoria.

CONSIDERATO CHE:

Con il primo motivo si deduce nullità RAGIONE_SOCIALEa sentenza per difetto assoluto di motivazione. Violazione RAGIONE_SOCIALE‘art. 132, secondo comma, n. 4) cod. proc. civ. Inesistenza RAGIONE_SOCIALEa decisione, in relazione all’art. 360, n. 4), cod. proc. civ. La sentenza è affetta da radicale nullità, essendo essa del tutto priva di motivazione in merito alle ragioni

RAGIONE_SOCIALE‘annullamento RAGIONE_SOCIALEa delibera n. 20067 del 2017: posto che con tale delibera RAGIONE_SOCIALE è stata sanzionata per inosservanza RAGIONE_SOCIALEe regole di comportamento nella prestazione dei servizi di investimento nei confronti RAGIONE_SOCIALEa clientela ( ex art. 21, comma 1, lett. a) d.lgs. n. 58/1998), con specifico riguardo alle regole in materia di adeguatezza RAGIONE_SOCIALEe operazioni aventi ad oggetto strumenti finanziari emessi dalla banca (art. 40 Regolamento Intermediari), la sentenza impugnata argomenta esclusivamente sull’accertamento di ben altre violazioni, segnatamente quelle in materia di veridicità e completezza del prospetto pubblicato dalla banca per l’operazione di aumento di capitale, oggetto di altro provvedimento sanzionatorio adottato dalla RAGIONE_SOCIALE (v. delibera RAGIONE_SOCIALE n. 20069 del 2007).
2. Con il secondo motivo, in via subordinata rispetto al primo, si deduce omesso esame del fatto che solo l’11 dicembre 2015 la RAGIONE_SOCIALE ha iniziato la propria attività di indagine sul rispetto degli obblighi di profilatura e RAGIONE_SOCIALEe obbligazioni emesse da RAGIONE_SOCIALE, indagine conclusasi il 20 giugno 2016 (fatto decisivo e oggetto di discussione tra le parti, in relazione all’art. 360, comma 1, n. 5), cod. proc. civ.). La ricorrente censura la pronuncia RAGIONE_SOCIALEa Corte di merito nella parte in cui avrebbe omesso di esaminare compiutamente il fatto (decisivo e sicuramente oggetto di discussione tra le parti) che nella documentazione considerata non era contenuta alcuna informazione in merito al rispetto, da parte di RAGIONE_SOCIALE, RAGIONE_SOCIALEe regole di correttezza nella prestazione dei servizi di investimento aventi ad oggetto obbligazioni subordinate di propria emissione, la cui violazione è stata sanzionata con la delibera annullata. Ne consegue che le verifiche intraprese da RAGIONE_SOCIALE – a partire dalle richieste RAGIONE_SOCIALE‘11.12.2015 fino al 10 .06.2016 -erano espressamente finalizzate al controllo di dette norme di correttezza.
3. In subordine rispetto al secondo motivo di ricorso, con il terzo motivo si deduce violazione e falsa applicazione RAGIONE_SOCIALE‘art. 195 del d.lgs. 24 febbraio 1998, n. 58 e RAGIONE_SOCIALE‘art. 14, commi 2 e 6, RAGIONE_SOCIALEa legge 24 novembre 1981, n. 689, in relazione all’art. 360, comma 1, n. 3), cod. proc. civ. La ricorrente lamenta che, ai fini del computo del termine di cui all’art. 195 d.lgs. n. 58/1998, la Corte d’Appello ha sindacato la scelta RAGIONE_SOCIALE‘amministrazione riguardo i tempi di avvio RAGIONE_SOCIALE‘attività di indagine volta a ll’acquisizione degli elementi informativi atti a comprovare la sussistenza RAGIONE_SOCIALE‘elemento oggettivo e soggettivo RAGIONE_SOCIALEa specifica violazione poi contestata, identificandoli nel momento in cui la RAGIONE_SOCIALE sarebbe venuta in possesso di elementi conoscitivi necessari e sufficienti per iniziare la verifica ispettiva sulla correttezza comportamentale RAGIONE_SOCIALEa banca. Nella prospettazione RAGIONE_SOCIALEa ricorrente, invece, il dies a quo ai fini del computo del termine per la contestazione RAGIONE_SOCIALEa violazione si colloca in ragione del momento in cui la RAGIONE_SOCIALE ha acquisito e valutato detti elementi informativi, accertando la sussistenza RAGIONE_SOCIALEa specifica violazione contestata: il giudice del merito, quindi, lungi dal poter valutare l’opportunità RAGIONE_SOCIALEe scelte istruttorie effettuate, e no n sussistendo limiti temporali predeterminati per l’avvio RAGIONE_SOCIALE‘attività acquisitiva (salvo il termine di prescrizione RAGIONE_SOCIALE‘illecito di cinque anni, ex art. 28 legge n. 689/1981), è chiamato a valutare, piuttosto, l’abnormità RAGIONE_SOCIALE‘attività istruttoria esper ita, che derivi da un’evidente ed indiscutibile superfluità di atti istruttori ultronei, ovvero da un’irragionevole stasi tra atti istruttori intermedi.
4. In ulteriore subordine, con il quarto motivo si deduce violazione degli artt. 5 ss. e 94 ss. del d.lgs. 24 febbraio 1998, n. 58 e conseguente falsa applicazione RAGIONE_SOCIALE‘art. 195 del medesimo decreto legislativo e RAGIONE_SOCIALE‘art. 14, commi 2 e 6, RAGIONE_SOCIALEa legge 24 novembre 1981, n. 689, in relazione all’ar t. 360, comma 1, n. 3), cod. proc. civ. La

ricorrente contesta l’errata elisione, da parte RAGIONE_SOCIALEa Corte d’Appello, RAGIONE_SOCIALEa distinzione dei due diversi «plessi disciplinari», e la corrispondente diversa distinzione tra oggetto, finalità e poteri di intervento RAGIONE_SOCIALEa RAGIONE_SOCIALE, disegnati dal d.lgs. n. 58/19 98. L’uno governa la materia degli emittenti, e attribuisce un potere di verifica RAGIONE_SOCIALEa completezza del prospetto informativo, ivi incluse la coerenza e la comprensibilità RAGIONE_SOCIALEe informazioni fornite (art. 94, comma 1); l’altro governa la materia degli intermediari (accidentalmente coincidenti, nel caso di specie, con la stessa banca), rispetto alla quale la RAGIONE_SOCIALE dispone di poteri di vigilanza informativa ed ispettiva al fine di verificare il rispetto dei diversi obblighi nei quali l’ordinamento di settore declina il generale canone di trasparenza e correttezza: tra questi, l’adeguatezza dei titoli emessi. Orbene, rispetto a questi due distinti poteri di intervento, deve escludersi un’unica attività di indagine: l’attività acquisitiva rilevante per la sola verifica preventiva sui prospetti RAGIONE_SOCIALEa banca/emittente non può essere associata alla vigilanza sulla banca/intermediario. Nella specifica ipotesi RAGIONE_SOCIALE‘attività di intermediazione dei titoli, la Corte avrebbe dovuto condurre un’autonoma valutazione circa l a tempistica e il contenuto degli atti acquisitivi (intrapresi a partire dal dicembre 2015) specificamente finalizzati alla verifica RAGIONE_SOCIALEa corretta profilatura RAGIONE_SOCIALEe obbligazioni subordinate.
5. In estremo subordine, con il quinto motivo si deduce nullità RAGIONE_SOCIALEa sentenza e/o del procedimento per violazione RAGIONE_SOCIALE‘art. 115 cod. proc. civ. in relazione all’art. 360, comma 1, n. 4), cod. proc. civ. La ricorrente lamenta che la Corte fiorentina avrebbe assunto la sua decisione sulla scorta di un evidente fraintendimento degli atti di causa: intanto RAGIONE_SOCIALE aveva ricevuto la lettera del 24.07.2012 (relativa ai rilevati aspetti di criticità di RAGIONE_SOCIALE) solo nel 2016; in ogni caso tale
missiva non poteva segnalare alcunché a RAGIONE_SOCIALE, essendo diretta esclusivamente a RAGIONE_SOCIALE; né le note del 5 e 6 dicembre 2013 fornivano informazione alcuna in ordine alla precedente iniziativa di vigilanza del 24.07.2012; la relazione aggiornata al marzo 2014 ma risalente al marzo 2013, cui probabilmente si riferisce la Corte territoriale, hanno potuto formare oggetto di valutazione, da parte di RAGIONE_SOCIALE, solo sul piano RAGIONE_SOCIALE‘idoneità RAGIONE_SOCIALEe procedure di profilazione degli strumenti finanziari ad attribuire «in astratto», a ciascuna emissione di titoli, il giusto livello di rischiosità, non già ad avere prova del fatto che, «in concreto», alle singole emissioni obbligazionarie venisse attribuito effettivamente il corretto grado di rischio.
Il secondo, terzo, quarto e quinto motivo possono essere trattati congiuntamente, in quanto tutti sollevano, benché sotto diversi profili, la medesima questione RAGIONE_SOCIALEa decorrenza del dies a quo ai fini RAGIONE_SOCIALE‘irrogazione RAGIONE_SOCIALEa sanzione ammnistrativa, e sono fondati.

6 .1. L’art. 195, comma 1, T.U.F. vigente ratione temporis (modificato dal d.lgs. 12 maggio 2015, n. 72, l’art. 5, comma 15, lettera a)) recita: «Le sanzioni amministrative previste nel presente titolo sono applicate dalla RAGIONE_SOCIALE d’Italia o dalla RAGIONE_SOCIALE, secondo le rispettive competenze, con provvedimento motivato, previa contestazione degli addebiti agli interessati, da effettuarsi entro centottanta giorni dall’accertamento ovvero entro trecentosessanta giorni se l’interessato risiede o ha la sede all’estero. I soggetti interessati possono, entro trenta giorni dalla contestazione, presentare deduzioni e chiedere un’audizione personale in sede di istruttoria, cui possono partecipare anche con l’assistenza di un avvocato».
6.1.1. Premesso che questa Corte ha espressamente esteso ai procedimenti sanzionatori finanziari volti all’irrogazione RAGIONE_SOCIALEe sanzioni amministrative i principi sanciti dalla legge 24 novembre 1981, n. 689,

soprattutto per quanto concerne la scadenza prevista per la conclusione di tale procedimento (Cass. Sez. U, Sentenza n. 5395 del 09/03/2007, Rv. 596028 -01; Cass, Sez. 2, Sentenza n. 9254 del 16/04/2018, Rv. 648081 -01; Cass. Sez. 2, Sentenza n. 4363 del 04/03/2015, Rv. 635014 – 01), il Collegio intende dare continuità agli indirizzi interpretativi formatisi anche sull’art. 14, commi 1, 2 e 6, legge n. 689 del 1981, altresì alla luce RAGIONE_SOCIALE‘ulteriore disciplina sopra richiamata; per cui:

nel caso di contestazione non immediata, il momento RAGIONE_SOCIALE‘accertamento (che di per sé presuppone un’istruttoria), in relazione al quale va collocato il termine dei 180 giorni previsti per la contestazione RAGIONE_SOCIALE‘addebito, non coincide con il momento di acq uisizione del fatto nella sua materialità da parte RAGIONE_SOCIALE‘autorità che ha ricevuto il rapporto, ma va individuato nella data in cui detta autorità ha completato l’attività intesa a verificare la sussistenza degli elementi oggettivi e soggettivi RAGIONE_SOCIALE‘infrazio ne (Cass. Sez. 2, Sentenza n. 17673 del 31/05/2022, Rv. 664896 -01; Cass. Sez. 2, Sentenza n. 21171 del 08/08/2019, Rv. 655194 – 02);
b) la pura «costatazione» dei fatti nella loro materialità non coincide necessariamente con l’«accertamento»: nell’attività di regolazione e supervisione RAGIONE_SOCIALEe attività private vi sono ambiti, come appunto quello RAGIONE_SOCIALE‘intermediazione finanziaria, che richiedono valutazioni complesse, non effettuabili nell’immediatezza RAGIONE_SOCIALEa percezione dei fatti suscettibili di trattamento sanzionatorio, dovendosi tener conto, oltre che RAGIONE_SOCIALEa complessità RAGIONE_SOCIALEa materia, RAGIONE_SOCIALEe particolarità del caso concreto, anche con riferimento al contenuto e alle date RAGIONE_SOCIALEe operazioni (Cass. n. 21171 del 2019, cit.; Cass. n. 9254 del 2018, cit.);
c) il momento RAGIONE_SOCIALE‘accertamento degli illeciti amministrativi in materia di intermediazione finanziaria non deve essere fatto coincidere, necessariamente e automaticamente, né con il giorno in cui l’attività accertativa (normalmente, ispettiva; ma anche commissariale) è terminata, né con quello in cui sono state depositate relazioni o rapporti finali degli incaricati degli accertamenti, e neppure con la data in cui l’autorità di supervisione ha investito o riunito il suo organo volitivo per prendere in esame la situazione: non con il primo, perché la pura «costatazione» dei fatti non comporta di per sé il loro «accertamento», ove occorre una successiva attività istruttoria e valutativa; non necessariamente con il secondo o con il terzo, ove i relativi tempi si siano indebitamente protratti, perché sia la redazione RAGIONE_SOCIALEe relazioni o rapporti sia il loro esame da parte RAGIONE_SOCIALE‘autorità di supervisione debbono essere compiuti nel tempo strettamente indispensabile, senza ingiustificati ritardi derivanti da disfunzioni burocratiche o artificiose protrazioni nello svolgimento dei compiti assegnati ai diversi organi (cfr. per tutti: Cass. Sez. U, n. 5395 del 2007, cit.).
d) ne discende che anche per le violazioni RAGIONE_SOCIALEe norme in materia di intermediazione finanziaria, come per quelle in altri campi, occorre individuare, secondo le particolarità dei singoli casi, il momento successivo alla conclusione RAGIONE_SOCIALEe verifiche di natura ispettiva o commissariale – in cui ragionevolmente la costatazione avrebbe potuto essere tradotta in accertamento: momento dal quale deve farsi decorrere il termine per la contestazione (cfr. sul punto, in un quadro normativo che ha successivamente subito evoluzioni: Cass. Sez. 2, sentenza, 14.11.2017, n. 26897; Cass. Sez. U., n. 5395 del 2007, cit.; Cass. Sez. 1, Sentenza n. 7257 del 18/03/2008, Rv. 602333 -01; Cass. Sez. 2, Sentenza n. 8561 del 08/04/2009, Rv. 607538 -01;
Cass. Sez. 2, Sentenza n. 25836 del 02/12/2011, Rv. 620363 -01; Cass. Sez. 2, Sentenza n. 8687 del 03/05/2016, Rv. 639747 -01);

e) la valutazione RAGIONE_SOCIALE‘opportunità RAGIONE_SOCIALE‘esercizio dei poteri di indagine resta rimessa all’autorità competente: il giudice non può sostituirsi all’organo addetto al controllo nel valutare l’opportunità RAGIONE_SOCIALE‘esercizio dei poteri di indagine per riscontrare la sussistenza RAGIONE_SOCIALE‘illecito (Cass. Sez. 1, Sentenza n. 8326 del 04/04/2018, Rv. 647766 -01; Cass. Sez. L, Sentenza n. 16642 del 08/08/2005, Rv. 582917 – 01);

f) ciò, tuttavia, non esclude che a tali valutazioni si debba procedere in un tempo ragionevole e che in sede di opposizione il giudice, ove l’interessato abbia fatto valere il ritardo come ragione di illegittimità del provvedimento sanzionatorio, sia abilitato a individuare il momento iniziale del termine per la contestazione non nel giorno in cui la valutazione è stata compiuta, ma in quello in cui avrebbe potuto – e quindi dovuto – esserlo. La ricostruzione e la valutazione RAGIONE_SOCIALEe circostanze di fatto inerenti ai tempi occorrenti per la contestazione e alla congruità del tempo utilizzato in relazione alla difficoltà del caso sono rimesse al giudice del merito, il quale deve limitarsi a rilevare se vi sia stata un’ingiustificata e protratta inerzia durante o dopo la raccolta dei dati di indagine, tenendo altresì conto: i) RAGIONE_SOCIALEa sussistenza di esigenze di economia che inducano a raccogliere ulteriori elementi a dimostrazione di altre violazioni rispetto a quelle accertate; ii) RAGIONE_SOCIALE‘interesse RAGIONE_SOCIALE‘Amministrazione a pervenire all’accertamento complessivo di tutti gli aspetti di vicende che possono essere anche molto complesse e svilupparsi in periodi temporali non brevi (e RAGIONE_SOCIALEe responsabilità di tutti coloro che in tali vicende possano essere a diverso titolo c oinvolti) mediante un’attività istruttoria unitaria, tesa a cogliere la portata complessiva RAGIONE_SOCIALEa violazione, pur quando essa si
articoli in condotte diverse, riferibili a soggetti diversi, e non contigue nel tempo e nello spazio; interesse che va salvaguardato dal rischio che l’efficacia RAGIONE_SOCIALEe indagini RAGIONE_SOCIALE‘Autorità di vigilanza venga posta a repentaglio da una discovery prematura, che consegua alla parcellizzazione dei risultati RAGIONE_SOCIALE‘indagine in una pluralità di contestazioni relative alle singole posizioni, atomisticamente considerate, dei soggetti coinvolti; iii) che la valutazione RAGIONE_SOCIALEa superfluità degli atti di indagine deve essere svolta con giudizio ex ante , ossia prendendo in considerazione l’utilità potenziale RAGIONE_SOCIALEe ulteriori iniziative istruttorie e non già i concreti esiti che tali iniziative abbiano effettivamente prodotto, restando irrilevante la loro inutilità ex post (Cass. n. 17673 del 2022, cit.; Cass. n. 21171 del 2019, cit.).
6.2. Tanto premesso, va tenuto conto che nella materia RAGIONE_SOCIALEa regolazione di attività economiche, quali quella RAGIONE_SOCIALE‘intermediazione finanziaria, sussistono diversificate modalità di cognizione da parte RAGIONE_SOCIALEe autorità di supervisione di fatti suscettibili di valutazione sanzionatoria: in ordine alle specifiche connotazioni RAGIONE_SOCIALEe verifiche che conducono agli accertamenti di violazioni in materia di intermediazione finanziaria, si pone l’esigenza di chiarire i passaggi procedimentali che possano influire sulla tempistica degli accertamenti stessi.
6.2.1. Un primo profilo riguarda il rapporto tra l’esercizio di poteri di vigilanza di più autorità, e segnatamente di RAGIONE_SOCIALE d’Italia e RAGIONE_SOCIALE, (secondo il riparto di cui all’art. 5, commi 2-4, T.U.F.). In proposito, anche in coerenza con disposizioni sovranazionali (v. art. 101 direttiva 2009/65/CE del 13 luglio 2009 e 49 direttiva 2004/39/CE del 21 aprile 2004), gli artt. 4 e 5, commi 5, 5bis e ter T.U.F. pongono i principi RAGIONE_SOCIALEa collaborazione tra le autorità (che procedono allo «scambio di informazioni» e «non possono reciprocamente opporsi il segreto d’ufficio» – art. 4, comma 1, T.U.F.) e del coordinamento ai fini
RAGIONE_SOCIALE‘esercizio RAGIONE_SOCIALEa vigilanza. Con specifico riguardo alla vigilanza, l’art. 5, comma 5, T.U.F. dispone che «la RAGIONE_SOCIALE d’Italia e la RAGIONE_SOCIALE operano in modo coordinato anche al fine di ridurre al minimo gli oneri gravanti sui soggetti abilitati e si danno reciprocamente comunicazione dei provvedimenti assunti e RAGIONE_SOCIALEe irregolarità riscontrate nell’esercizio RAGIONE_SOCIALE‘attività di vigilanza» e, a tal fine, l’art. 5, comma 5bis , prescrive la stipula di un protocollo d’intesa (stipulato in data 31.10.2007: ‘Protocollo’), reso pubblico (comma 5 -ter ), avente ad oggetto altresì «lo scambio di informazioni, anche con riferimento alle irregolarità rilevate e ai provvedimenti assunti nell’esercizio RAGIONE_SOCIALE‘attività di vigilanza». Quanto alla vigilanza ispettiva in particolare, l’art. 10 T.U.F. dà attuazione a tali principi disponendo che le autorità si diano reciproca comunicazione RAGIONE_SOCIALEe ispezioni disposte, potendo l’autorità non ispezionante «chiedere accertamenti su profili di propria competenza» (comma 2).
In relazione a tali disposizioni, si deve affermare che, tranne che nei casi in cui le autorità dispongano ispezioni in collaborazione formando un unico gruppo ispettivo (art. 7.4 del Protocollo), il principio di contenimento degli oneri (art. 5, comma 5, T.U.F.) impone che non si sovrappongano verifiche mediante accesso diretto RAGIONE_SOCIALE‘una e RAGIONE_SOCIALE‘altra autorità, dovendo l’autorità non ispezionante avvalersi RAGIONE_SOCIALE‘altra avanzando richieste in tempo utile (artt. 10, comma 2, T.U.F. e 7.2 del Protocollo). In ordine alla trasmissione RAGIONE_SOCIALEe risultanze RAGIONE_SOCIALEe verifiche ispettive, i «profili significativi» vengono comunicati, nella logica RAGIONE_SOCIALEo scambio di informazioni, da un’autorità all’altra «tempestivamente» (art. 7.3.), mentre i dati che coinvolgono valutazioni, com’è ovvio in relazione all’esigenza di un inserimento di essi in una considerazione complessiva, vengono trasmessi, quali «esiti RAGIONE_SOCIALEe verifiche svolte» (art. 7.2. del protocollo) e più precisamente di
«irregolarità rilevate» e «provvedimenti assunti» (art. 5, commi 5 e 5bis , lett. b) T.U.F.), «quanto prima» ma, ovviamente, pur sempre dopo il formale rilievo RAGIONE_SOCIALEe irregolarità o l’assunzione di provvedimenti (tra questi, la proposta di amministrazione straordinaria di cui all’art. 56 T.U.F.).

Su tali basi normative, si deve concludere che dovrà presumersi, salvo prova del contrario, che – quanto alle irregolarità riscontrate nell’ambito di ispezioni svolte da altra autorità -l’autorità non ispezionante sia in grado di apprezzare le stesse, ai fini sanzionatori, solo dal momento in cui sia stata trasmessa notizia dall’autorità ispezionante del rilievo di irregolarità, ciò che di regola si ha una volta che siano trasmessi i rilievi ispettivi o i provvedimenti sanzionatori RAGIONE_SOCIALE‘autorità ispezionante che valgano anche ad altri fini.
6.2.2. Un secondo profilo specifico in ordine alle verifiche di violazione nel settore RAGIONE_SOCIALE‘intermediazione finanziaria concerne l’ipotesi in cui all’esercizio del potere di vigilanza ispettiva segua quello RAGIONE_SOCIALEa vigilanza mediante gestione coattiva RAGIONE_SOCIALE‘intermediario in crisi, nel caso di specie, mediante amministrazione straordinaria. In tali casi, incaricati RAGIONE_SOCIALE‘autorità di supervisione, di regola in seguito a verifica ispettiva (o anche più raramente in base a risultanze di vigilanza informativa) da cui emergano «gravi irregolarità nell’amministrazione ovvero gravi violazione RAGIONE_SOCIALEe disposizioni legislative, amministrative o statutarie» (art. 56 comma 1 lett. a) b) T.U.F.) o anche «previste gravi perdite del patrimonio» (lett. b), assumono la gestione RAGIONE_SOCIALEa società in funzione sostitutiva degli organi di amministrazione e controllo interno. con applicazione, in quanto compatibili, RAGIONE_SOCIALEe
In tali casi, sotto la direzione RAGIONE_SOCIALEa RAGIONE_SOCIALE d’Italia sentita la RAGIONE_SOCIALE e norme sull’amministrazione straordinaria RAGIONE_SOCIALEe banche (art. 56, comma 3, T.U.F.), la procedura, in continuità con le verifiche ispettive, ha come

obiettivo l’«accertamento RAGIONE_SOCIALEa situazione aziendale» ab intra per il mezzo RAGIONE_SOCIALEa stessa gestione (unica modalità di accertamento in presenza di inattendibilità RAGIONE_SOCIALEe valutazioni patrimoniali o addirittura di più ampi comparti RAGIONE_SOCIALEa contabilità RAGIONE_SOCIALE‘impresa), ciò che è particolarmente importante sia per valutare appieno le irregolarità più serie (che la procedura mira anche a «rimuovere», dopo averle riscontrate), sia per quantificare adeguatamente le perdite previste (art. 72, comma 1bis d. lgs. 1 settemb re 1993, n. 385, ‘T.U.B.’).
In base a tale quadro normativo, si deve dunque affermare -a complemento di quanto innanzi – che, qualora, anche di séguito a verifiche ispettive di un’autorità, sia instaurata la procedura di amministrazione straordinaria a carico di una società di intermediazione, si debba presumere, salvo prova del contrario, stante la funzione RAGIONE_SOCIALEa procedura di «accertare la situazione aziendale» e le «irregolarità» riscontrate (art. , comma 3, T.U.F., che rinvia agli artt. 72 ss. del T.U.B.), che – quanto alle irregolarità riscontrate nell’ambito RAGIONE_SOCIALE‘amministrazione straordinaria stessa, sotto la direzione RAGIONE_SOCIALEa RAGIONE_SOCIALE d’Italia – la RAGIONE_SOCIALE sia in grado di apprezzare le stesse, ai fini sanzionatori, solo dal momento in cui sia stata trasmessa notizia dalla RAGIONE_SOCIALE d’Italia del rilievo di irregolarità, ciò che di regola si ha con l’inoltro di uno dei rapporti trasmessi a «intervalli periodici» e «al termine RAGIONE_SOCIALEe loro funzioni» dai commissari straordinari e dal comitato di sorveglianza (art. 75 T.U.B.), ovvero dei provvedimenti sanzionatori assunti ad altri fini dalla stessa RAGIONE_SOCIALE d’Italia, che rilevino anche per l’analoga attività RAGIONE_SOCIALEa RAGIONE_SOCIALE.
6 .2.3. Diversa è l’attività di ispezione RAGIONE_SOCIALEa RAGIONE_SOCIALE: nella materia RAGIONE_SOCIALEa regolazione di attività economiche, quali quella RAGIONE_SOCIALE‘intermediazione finanziaria, sussistono diversificate modalità di cognizione da parte RAGIONE_SOCIALEe autorità di supervisione di fatti suscettibili di

valutazione sanzionatoria: tra queste, la ricorrente -per quel che rileva nel caso di specie -ha enucleato l’acquisizione di flussi informativi di natura periodica frequente e tendenzialmente documentale (vigilanza “informativa”, artt. 94, 99 T.U.F.) e basata su flussi notiziali anche automatizzati, che riguarda l’attività di RAGIONE_SOCIALE/emittente; la vigilanza sulle attività di RAGIONE_SOCIALE/intermediaria riguardante la trasparenza e la correttezza dei comportamenti, che ha per obiettivi: la salvaguardia RAGIONE_SOCIALEa fiducia nel sistema finanziario; la tutela degli investitori; la stabilità e il buon funzionamento del sistema finanziario; la competitività del sistema finanziario (art. 5, comma 1, T.U.F.).
Rispetto a questa attività è stata irrogata la sanzione contenuta nella delibera n. 20067 del 12.07.2017, al termine di una complessa attività istruttoria finalizzata ad acquisire informazioni riguardo (v. memoria ricorrente, p. 4): i) il numero di clienti che detenevano obbligazioni subordinate emesse da RAGIONE_SOCIALE RAGIONE_SOCIALE RAGIONE_SOCIALE‘RAGIONE_SOCIALE e del RAGIONE_SOCIALE Sc nei portafogli amministrati e/o gestiti, distinti sia sulla base RAGIONE_SOCIALEa natura del cliente (professionale, retail ), sia in ragione del profilo assegnatogli per le valutazioni di adeguatezza/appropriatezza, con indicazione del controvalore, nominale e di mercato, RAGIONE_SOCIALEe posizioni in essere; ii) il tasso di concentrazione medio in strumenti finanziari emessi da RAGIONE_SOCIALE RAGIONE_SOCIALE RAGIONE_SOCIALE‘RAGIONE_SOCIALE e del RAGIONE_SOCIALE, con separata evidenza di quello su obbligazioni subordinate, dei patrimoni dei predetti clienti di tipo retail, distinti per profilo assegnato dalla banca; iii) il numero dei predetti clienti retail in relazione ai quali dal 2007 siano intervenute riprofilature «in aumento» (con separata indicazione di quelle derivanti dalla scadenza periodica del questionario), antecedenti alle operazioni di acquisto o sottoscrizione di titoli subordinati con specificazione del numero dei clienti per i quali la riprofilatura sia interve nuta nei 5 giorni antecedenti all’esecuzione di
operazioni RAGIONE_SOCIALEa specie; iv) l’evoluzione, dall’anno 2007, RAGIONE_SOCIALEa mappatura, ai fini RAGIONE_SOCIALEe valutazioni di adeguatezza/appropriatezza, RAGIONE_SOCIALEe obbligazioni subordinate emesse da RAGIONE_SOCIALE RAGIONE_SOCIALE RAGIONE_SOCIALE‘RAGIONE_SOCIALE RAGIONE_SOCIALE del RAGIONE_SOCIALE.

6.3. Il Collegio ritiene che la Corte fiorentina non abbia fatto corretta applicazione dei principi desumibili dalla legislazione e dalla giurisprudenza, come sopra riportati. Il provvedimento impugnato, in applicazione RAGIONE_SOCIALE‘art. 195 T.U.F., ai fini RAGIONE_SOCIALEa verifica RAGIONE_SOCIALE‘avvenuta contestazione degli addebiti agli interessati entro 180 giorni dall’«accertamento», ha ritenuto «inspiegabile» (v. sentenza p. 5, 2° capoverso) affermare che solo nel maggio 2016 RAGIONE_SOCIALE ebbe contezza RAGIONE_SOCIALEa reale gravità RAGIONE_SOCIALEa situazione RAGIONE_SOCIALEa banca, essendo invece chiaro -sin dagli atti scambiati tra RAGIONE_SOCIALE d’Italia e RAGIONE_SOCIALE nel 2013 che si doveva iniziare l’indagine sulla trasparenza e veridicità RAGIONE_SOCIALE‘offerta al pubblico RAGIONE_SOCIALEe azioni di aumento di capitale emesse dall’istituto.
6.3.1. Così argomentando, la valutazione dei giudici di seconde cure risulta innanzitutto effettuata ex post , sulla base cioè RAGIONE_SOCIALEa mera verifica del non essere emersi ulteriori elementi dalle attività ispettive di RAGIONE_SOCIALE successive a quelle di RAGIONE_SOCIALE d’Italia (v. in particolare sentenza impugnata, p. 4 3°-4° capoverso), consistenti nell’acquisizione di nuova documentazione, rispetto a quella proveniente da RAGIONE_SOCIALE d’Italia, ritenuta inadeguata alle attività di indagine. In secondo luogo, si propugna una visione -non corrispondente a quella di legge – RAGIONE_SOCIALE‘attività di indagine nell’ambito RAGIONE_SOCIALEa quale, non appena emersi i fatti costitutivi di una violazione, la violazione stessa dovrebbe essere contestata. La complessità RAGIONE_SOCIALEe attività di vigilanza e di intervento poste in essere dalle due autorità (RAGIONE_SOCIALE d’Italia e RAGIONE_SOCIALE), unitamente alla diversità di indagini sottese alla duplice qualità di RAGIONE_SOCIALE di emittente e intermediario RAGIONE_SOCIALEe
obbligazioni subordinate di propria emissione, devono condurre il giudice del merito a sindacare le scelte istruttorie, con un giudizio ex ante, ricercando l’eventuale sussistenza RAGIONE_SOCIALE‘interesse RAGIONE_SOCIALE‘Amministrazione a pervenire all’accertamento complessivo di tutti gli aspetti di vicende e responsabilità mediante attività istruttoria unitaria, controllando eventuali ingiustificati ritardi, artificiose protrazioni nello svolgimento dei compiti assegnati ai diversi organi, ovvero l’inerzia durante o dopo la r accolta dei dati di indagine.
6.4. La sentenza merita, pertanto, di essere cassata, e il giudizio rinviato alla medesima Corte d’Appello in diversa composizione, affinché -sulla base di un rinnovato esame del merito RAGIONE_SOCIALE‘accertamento applichi i principi di diritto sopra enunciati (v. soprattutto punto 6.1.1.).

Avendo il Collegio accolto il secondo, terzo, quarto e quinto motivo, il primo si dichiara assorbito.

P.Q.M.

La Corte Suprema di Cassazione, in accoglimento del secondo, terzo, quarto e quinto motivo del ricorso, cassa la sentenza impugnata e rinvia alla Corte d’Appello di Firenze in diversa composizione, che deciderà anche sulle spese del presente giudizio;

dichiara assorbito il primo motivo.

Così deciso in Roma, nella camera di consiglio RAGIONE_SOCIALEa Seconda